招商宏观 非农数据并未强化9月降息50BP的必要性——美国8月就业数据分析

⭐发布日期:2024年10月04日 | 来源:咪呀影视

⭐作者:谢德·鲁佩 责任编辑:Admin

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海外与时政小组张静静 S1090522050003 首席张岸天 S1090522070002 分析师报告发布时间:2024年9月6日

事件

9月6日,美国劳工统计局(BLS)发布:2024年8月非农就业人数新增14.2万人,前值11.4万人;失业率回落至4.2%,前值4.3%

核心观点

8月美国非农数据的各项细节冷热参差,整体上指向劳动力市场持续降温、但速度边际放缓,并未强化9月降息50BP的必要性。美债收益率曲线终于结束倒挂,美股在基本面降温预期下仍然承压。1)8月非农新增14.2万人,低于市场预期的16.5万人。尽管8月非农新增初值较7月初值出现反弹,但是前月数据大幅下修,7月非农新增数据从初值的11.4万人下修至8.9万人,6月从17.9万人再度下修至11.8万人,合计下修8.6万人人。2)分行业来看,制造业出现明显降温,降幅在-2.4万人(前值0.6万人),与8月美国ISM制造业新订单指数降至44.6%(前值47.4%)所反映出的情形一致。主要的拉动项目仍是教育和医疗服务,医疗保健和社会救助新增4.4万人(前值5.9万人)。政府部门新增2.4万人(前值1.5万人),非周期性的教育医疗和政府部门合计对整体非农新增的拉动近半。临时支持服务业降幅收窄至-0.29万人(前值-1.8万人),商业服务转正,录得0.8万人(前值-1.3万人)。休闲和酒店业新增反弹至4.6万人(前值2.4万人),服务业消费并未出现明显降温信号。3)时薪增速环比和平均每周工时数出现反弹。时薪增速环比升至0.4%(前值0.2%),同比反弹至3.8%(前值3.6%)。8月的私人部门平均每周工时反弹至34.3小时(前值34.2小时),5日公布的美联储褐皮书反映有个别地区报告企业缩减了工时和轮班,作为就业水平降温的先行信号,后续仍需观察私人部门平均每周工时数据是否出现快速走弱。4)8月失业率回落至4.2% (前值4.3%),劳动参与率走平在62.7%(前值62.7%),其中25-54岁族群的劳动参与率小幅调整至83.9%(前值84.0%),青少年群体的劳动参与率仍然偏弱,但55岁以上群体劳动参与率升至38.6%(前值38.3%)。结合失业率回落和私人部门平均每周工时数反弹来看,劳动力市场的降温速度有边际放缓,降低了美联储9月降息50BP的紧迫性。

数据发布后,纽约联储主席威廉姆斯表示降息时机已至,美联储在价格稳定和充分就业的双重目标上取得进展,双面风险已经转向均衡。美债收益率曲线结束倒挂,美债2年期收益率和10年期收益率均回落至3.704%附近。CME数据显示9月降息50BP的概率在43%附近,但降息25BP仍为大概率场景。由于本周发布的美国PMI数据走弱、岗位空缺率快速回落至4.6%(前值4.8%)以及美联储褐皮书反映经济活动持平或下降的地区数据从上期的五个增至九个等因素,海外市场对美国经济基本面走弱的预期再度升温,8月非农数据细节整体上指向劳动力市场降温速度边际放缓、并未提振9月降息50BP的必要性,美股三大指数回调

风险提示:美联储政策超预期

以上内容来自于2024年9月6日的《非农数据并未强化9月降息50BP的必要性——2024年8月美国就业数据分析》报告,报告作者张岸天,执业证号S1090522070002,详细内容请参考研究报告。

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20240129 内外部的三点确定性变化——宏观周观点(2024年1月28日)

20240128 部分行业进入主动补库存——2023年12月工业企业利润分析

20240128 原油价格大涨——大类资产配置跟踪(1月22日-1月26日

20240127 2024年出口可能有哪些变化?

20240126 消费动能强化软着陆前景——2023年四季度美国GDP数据点评

20240124 量松价稳的政策逻辑——1月降准点评

20240123 制造业高频数据低位震荡——显微镜下的中国经济(2024年第4期)

20240122 抢跑的中美降息预期均被修正——宏观周观点(2024年1月21日)

20240121 国内债市走强——大类资产配置跟踪(1月15日-1月19日)

20240117 年底数据的几个关注点——2023年经济数据点评

20240116 春节错位效应开始显现——显微镜下的中国经济(2024年第3期)

20240115 一些积极信号——宏观周观点(2024年1月14日

20240114 全球市场风险偏好持续分化——大类资产配置跟踪(1月8日-1月12日

20240113 2024年出口增速表现可期——2023年12月进出口数据点评

20240113 12月金融数据透露了哪些信号

20240113 温和再通胀初起步——12月通胀点评

20240112 高物价才是关键——美国12月CPI点评

20240111 怎么看美国库存周期边际变化?

20240110 制造业供需两侧高频指标维持低位——显微镜下的中国经济(2024年第2期)

20240109 建筑施工增量显著提升——卫星视角下的12月基建地产边际变化

20240108 好消息是预期不高——宏观周观点(2024年1月7日)

20240107 全球主要权益市场均表现偏弱——大类资产配置跟踪(1月2日-1月5日)

20240106 市场对于降息预期的抢跑面临调整——2023年12月美国就业数据分析

20240105 12月社融数据预测

20240105 全年经济目标有望顺利达成——宏观经济预测报告(2023年12月)

20240104 制造业供需均走弱——显微镜下的中国经济(2024年第1期)

20240103 以进促稳——2023年中国金融稳定报告解读

20230102 暂时延续弱季节性——宏观周观点(2023年12月31日

20230101 生产仍好于需求——12月PMI点评

20231231 人民币汇率大幅升值——大类资产配置跟踪(12月25日-12月29日)

20231228 盈利持续改善:中游>上游>下游——2023年11月工业企业利润分析

20231227 如何理解欧元区内部经济失衡?——欧洲经济结构研究系列一

20231226 寒潮结束 生产回升——显微镜下的中国经济(2023年第47期)

20231225 寒潮暂时强化了季节性——宏观周观点(2023年12月24日)

20231225 国内长短端利率均下行——大类资产配置跟踪(12月18日-12月22日)

20231224 今年出口发生了哪些变化?

20231223 2024年日央行会退出YCC和负利率吗?

20231221 静待增发国债形成支出——11月财政数据点评

20231219 高频指标转弱——显微镜下的中国经济(2023年第46期)

20231219 招商证券总量的视野-电话会议纪要(20231217)

20231218 共识与分歧——宏观周观点(2023年12月17日)

20231217 10年美债下行幅度较大 ——大类资产配置跟踪(12月11日-12月15日)

20231216 全年经济增速大概率略超5%——11月经济数据点评

20231215 11月金融数据怎么看

20231215 中枢或持续下移——美国11月CPI点评

20231214 加息结束后美债的变数——12月FOMC点评

20231213 对中央经济工作会议的五点理解

20231212 水泥产量大幅下降——显微镜下的中国经济(2023年第45期)

20231211 延续“波浪式”复苏格局——宏观周观点(2023年12月10日)

20231211 建筑存量续降,道路明显提升——卫星视角下的11月基建地产边际变化

20231211 黄金价格转跌——大类资产配置跟踪(12月4日-12月8日)

20231210 再通胀仍可期——11月通胀点评

20231209 如何理解“先立后破”?——政治局会议点评

20231209 美债或再度进入观望期——2023年11月美国就业数据分析

20231208 美股60年及其政治周期规律

20231205 钢铁生产形势持续改善——显微镜下的中国经济(2023年第44期)

20231204 仍处被动去库尾声——宏观周观点(2023年12月3日)

20231203 全球市场风险偏好分化 ——大类资产配置跟踪(11月27日-12月1日)

20231201 适应货币信贷新特点——2024年货币流动性展望

20231201 冬藏待春发——11月PMI点评

20231130 重返潜在增速——2024年度国内宏观经济展望

20231128 高频指标表现继续改善——显微镜下的中国经济(2023年第43期)

20231127 生产端强于需求端——宏观周观点(2023年11月26日)

20231126 人民币汇率强势反弹——大类资产配置跟踪(11月20日-11月24日)

20231123 财政收支同步改善——10月财政数据点评

20231122 高频指标止跌反弹——显微镜下的中国经济(2023年第42期)

20231120 经济新平台,突破须努力——宏观周观点(2023年11月19日)

20231119 美债收益率和美元下行幅度较大——大类资产配置跟踪(11月13日-11月17日)

20231118 2023年APEC峰会的主要共识

20231117 复盘:美联储加息结束后的资产表现

20231116 明年经济增速的锚——10月经济数据点评

20231115 如期降温——美国10月CPI点评

20231115 国内经济步入淡季——显微镜下的中国经济(2023年第41期)

20231114 10月金融数据怎么看

20231113 怎么看内外边际变化?——宏观周观点(2023年11月12日

20231112 被低估的美国消费还能继续超预期吗?——兼谈2024年美国消费前景

20231110 何时再回升?——10月通胀点评

20231109 资产价格分化的原因与收敛的条件

20231108 为何出口增速维持低位?——2023年10月进出口数据点评

20231107 短期数据波动不是当前A股走势的主要矛盾——显微镜下的中国经济(2023年第40期)

20231106 怎么看10月全球制造业PMI同步降温?——宏观周观点(2023年11月5日

20231105 洞察周期:中美库存周期到什么位置了?

20231105 全球主要权益市场反弹明显——大类资产配置跟踪(10月30日-11月3日)

20231104 就业数据如期转差——10月美国就业数据分析

20231104 怎么看日本央行微调YCC?——日本央行10月货币政策决议点评

20231103 经济恢复波浪式发展——宏观经济预测报告(2023年10月)

20231102 还差一点点——美联储11月议息会议点评

20231101 中央金融工作会议传递了哪些信号

20231101 趋势性还是临时性?——10月PMI点评

20231101 2023年10月29日“总量的视野”电话会议纪要

20231031 值得关注的几组高频数据——显微镜下的中国经济(2023年第39期)20231031 资金面“紧平衡”——10月流动性月报20231030 积极财政能否进一步提振补库情绪?——宏观周观点(2023年10月29日)20231029 国内企业海外布局:区域、领域、增速20231029 国内权益市场表现较好——大类资产配置跟踪(10月23日-10月27日)20231028 转向主动补库的信号愈加明显——2023年9月工业企业利润分析20231027 为何Q3数据公布后美股下跌?——2023年三季度美国GDP数据点评20231027 财政积极性继续提升——9月财政数据点评

20231026 基本面延续改善势头——显微镜下的中国经济(2023年第38期)

20231025 关于增发国债的两点关键变化

20231024 这轮加息不一样之美国财政压力分析

20231023 内外政策基调变化是关键——宏观周观点(2023年10月22日

20231022 全球主要权益市场均下挫——大类资产配置跟踪(10月16日-10月20日)

20231019 “一带一路”峰会有哪些主要成果?

20231018 超预期复苏的内生动能在哪?——3季度经济数据点评

20231017 生产迅速回升——显微镜下的中国经济(2023年第37期)

20231016 美国10债收益率高位回落——大类资产配置跟踪(10月9日-10月13日)

20231016 经济仍有恢复空间——宏观周观点(2023年10月15日)

20231015 政府债对社融形成支撑——9月金融数据点评

20231014 关注再通胀的结构特征——9月通胀点评

20231014 出口结构亮点与前景展望——9月进出口数据点评

20231013 建筑施工基本平稳——卫星视角下的9月基建地产边际变化

20231013 通胀无法消除FED政策分歧——美国9月CPI点评

20231012 中国主要出口产业链的竞争力如何?——出口专题(四)

20231011 长假导致生产高频数据有所波动——显微镜下的中国经济(2023年第36期)

20231010 内需改善——宏观周观点(2023年10月8日)

20231008 这个假期的海外市场最像哪个阶段?

20231007 海外继续压力测试——美国9月就业数据分析

20231006 消费复苏空间测算

20231005 货币财政协同重要性提升——9月流动性月报

20231004 7维度评估美国企业债违约风险

20231003 汽车、机械等五大产业链竞争力如何?——重点出口产业链拆解

20231001 向全年经济目标迈进——9月宏观经济预测报告

20230930 升破荣枯线之后,制造业PMI怎么走?——9月PMI点评

20230927 当月利润增速已大幅转正——8月工业企业利润分析

20230926 国内经济活跃度继续改善——显微镜下的中国经济(2023年第35期)

20230925 积极因素增加——宏观周观点(2023年9月24日)

20230924 内地权益市场表现较好——大类资产配置跟踪(9月18日-9月22日)

20230923 长债利率与政府杠杆率有何联系?——新兴国家篇

20230921 软着陆不是首要目标——9月美联储议息会议点评

20230920 物流数据持续回暖——显微镜下的中国经济(2023年第34期)

20230919 两因素四象限,各类资产的表现与前景

20230918 经济回暖的确定性增强——宏观周观点(2023年9月17日)

20230917 收入放缓,支出偏强——8月财政数据点评

20230917 人民币汇率反弹回升——大类资产配置跟踪(9月11日-9月15日)

20230916 经济回暖,全年目标进度如何?——8月经济数据点评

20230915 护航资金面——9月MLF操作点评兼论降准

20230914 耐心等待就业打败通胀——美国8月CPI点评

20230913 政策效果在一线城市二手房挂牌指数已有所呈现——显微镜下的中国经济(2023年第33期)

20230912 8月金融数据点评

20230912 建筑施工继续回暖——卫星视角下的8月基建地产边际变化

20230911 产业政策接力总量政策——宏观周观点(2023年9月10日)

20230911 消费回暖的持续性与投资、出口底部的信号——年内宏观形势研判

20230910 原油价格涨幅明显——大类资产配置跟踪(9月4日-9月8日)

20230910 通胀如期回升,动力结构是关键——8月通胀点评

20230908 当前应关注哪些高频指标——显微镜下的中国经济(2023年第32期)

20230906 长债利率与政府杠杆率有何联系?——发达国家篇

20230905 重回宽松——央行金融报表评析

20230904 蓄势——宏观周观点(2023年9月3日)

20230904 全球主要权益市场普遍上行——大类资产配置跟踪(8月28日- 9月1日)

20230902 我们正站在美联储政策一阶导拐点左侧——2023年8月美国就业数据分析

20230901 积极因素正在积累——8月宏观经济预测报告

20230831 9月制造业PMI有望重上荣枯线——8月PMI点评

20230830 日本央行政策转向:黑天鹅变灰犀牛——海外流动性专题系列(一)

20230829 供需关系的脆弱平衡何时能打破——显微镜下的中国经济(2023年第31期)

20230828 转弯三步走:稳定、盘活、提振——宏观周观点(2023年8月27日)

20230828 利润累计增速降幅继续收窄——2023年7月工业企业利润分析

20230827 黄金价格涨幅较大——大类资产配置跟踪(8月21日- 8月25日)

20230827 认房不用认贷:宏观影响几何?

20230826 Jackson Hole全球央行会议释放了怎样的信号?

20230825 中国企业全球竞争力系列(三)——从全球价值链看产业转移和长期出口

20230824 中国企业全球竞争力系列(二)——竞争力和产品依赖度看出口变化

20230823 中国企业全球竞争力系列(一)——下半年哪些商品出口增速有望回升?

20230822 生产改善 价格走弱——显微镜下的中国经济(2023年第30期)

20230821 转弯进行中——宏观周观点(2023年8月20日)

20230820 价值链重塑下的全球资本开支上升周期——全球价值链重塑系列(一)

20230820 权益市场避险情绪升温 ——大类资产配置跟踪(8月14日- 8月18日)

20230818 基调转松——二季度《货币政策执行报告》解读

20230817 从全球价值链看产业转移和长期出口——出口专题(三)

20230816 价松量紧的不对称降息——8月MLF操作点评

20230816 总量特征、定量估算和结构亮点——7月经济数据点评

20230814 短期扰动需待政策破局——宏观周观点(2023年8月13日)

20230813 各行业库存周期走到哪了?——周期的拐点系列之二

20230813 原油价格继续上行——大类资产配置跟踪(8月7日- 8月11日)

20230812 存贷款同步回落——7月金融数据点评

20230812 建筑施工同增止跌——卫星视角下的7月基建地产边际变化

20230811 核心CPI或将快速下行——美国7月CPI点评

20230810 海外风险多米诺开始了吗?

20230810 核心通胀的环比开始改善——7月通胀点评

20230809 看透库存周期:底层逻辑、路径预测和资产映射——“周期的拐点”系列之一

20230809 今年的当月出口增速低点已至——2023年7月进出口数据点评

20230808 关注出口集装箱运价指数企稳后的出口形势——显微镜下的中国经济(2023年第28期)

20230808 从竞争力和产品依赖度看出口变化——出口专题(二)

20230807 神秘的货币互换——揭开汇率的“面纱”之三

20230807 慢就是快——宏观周观点(2023年8月6日)

20230806 下半年哪些商品出口增速有望回升?——出口专题(一)

20230806 美债收益率继续上行——大类资产配置跟踪(7月31日- 8月4日)

20230805 海外今年哪些国家国别风险上升?

20230805 失业率才是核心矛盾——2023年7月美国就业数据分析

20230804 韩国产业升级之路:从出口导向到科技文化强国

20230803 美国评级遭下调,影响几何?

20230802 诸多指标的同比底部出现——7月宏观经济预测报告

20230801 7月政治局会议后可以关注哪些高频指标——显微镜下的中国经济(2023年第27期)

20230801 制造业PMI重回荣枯线的条件——7月PMI点评

20230731 风险偏好与固投增速将同步回升——宏观周观点(2023年7月30日)

20230730 秋天将有什么样的收成——大类资产配置的脉络(2023年3季度)

20230730 港股和A股均明显上行——大类资产配置跟踪(7月24日-7月28日)

20230729 为什么美国经济对FED加息不那么敏感?

20230729 资本开支上升周期下的美国Q2经济——2023年二季度美国GDP数据点评

20230728 八月逆转——6月央行金融报表评析

20230728 利润增速持续爬升——6月工业企业利润分析

20230727 资产定价逻辑开始变化——7月美联储议息会议点评

20230726 高频数据中的经济内生动力改善证据——显微镜下的中国经济(2023年第26期)

20230725 有哪些信息“超预期”?——政治局会议点评

20230724 市场在等怎样的政策?——宏观周观点(2023年7月23日)

20230723 国内债券市场走强——大类资产配置跟踪(7月17日- 7月21日)

20230721 从美国各行业库存周期看美股——海外库存周期系列(二)

20230720 美国各行业库存周期走到哪了?——海外库存周期系列(一)

20230719 居民收支数据中的消费需求预期差——显微镜下的中国经济(2023年第25期)

20230719 招商证券总量的视野-电话会议纪要(20230716)

20230718 下半年还需努力——2季度经济数据点评

20230717 哪些结构存在内外共振机会?——宏观周观点(2023年7月16日)

20230717 人民币对美元汇率大幅回升——大类资产配置跟踪(7月10日-7月14日)

20230716 跌破100后,美元怎么走?

20230715 出口增速底部将现——2023年6月进出口数据点评

20230715 央行新闻发布会的三个看点

20230714 打开预期管理工具箱——揭开汇率的“面纱”之二

20230713 下半年核心向下,非核心反弹——美国6月CPI点评

20230713 上周二手房供需失衡局面加剧——显微镜下的中国经济(2023年第24期)

20230712 社融增速或开启低斜率回升——6月金融数据点评

20230711 通胀触底意味着什么——6月通胀点评

20230710 为何商品最为敏感?——宏观周观点(2023年7月9日)

20230709 再议美国结构性变化:就业、经济错位、生活习惯

20230709 全球主要权益市场下行——大类资产配置跟踪(7月3日-7月7日)

20230708 趋于平衡为就业转弱埋下伏笔——6月美国就业数据分析

20230706 日本“失去的30年”股债汇全复盘

20230705 日本“失去的20年”经济有何亮点?

20230704 国内供需正在确立新的平衡点——显微镜下的中国经济(2023年第23期)

20230703 Q3经济大概率环比改善——宏观周观点(2023年7月2日

20230703 国内债市情绪由谨慎转暖——大类资产配置跟踪(6月26日-6月30日

20230702 为什么我们对人民币汇率并不悲观?

20230701 暖风轻拂——6月宏观经济预测报告

20230630 此消彼长——6月PMI点评

20230629 日本为何长期通缩?

20230628 利润慢爬坡——5月工业企业利润分析

20230627 降息后的回撤——5月央行金融报表评析

20230626 什么因素将打破暂时的平衡?——宏观周观点(2023年6月25日)

20230626 全球主要权益市场均下挫——大类资产配置跟踪(6月19日-6月23日)

20230625 端午假期海外有哪些值得关注?

20230624 复盘“失去的30年”:日本经济的特征与挑战

20230623 每日一图:6月合集

20230622 每日一图:5月合集

20230621 超常规但未超预期的10BP——2023年6月LPR报价点评

20230620 国内环比快速下滑的阶段可能已结束——显微镜下的中国经济(2023年第22期)

20230619 当性价比足够高——宏观周观点(2023年6月18日)

20230619 债市演绎利多出尽行情——大类资产配置跟踪(6月12日-6月16日)

20230618 曙光已现——大类资产配置的脉络(2023年6月)

20230617 价格高频指标出现止跌回稳迹象——显微镜下的中国经济(2023年第21期)

20230616 美国CPI加速放缓,一如预期——美国5月CPI点评

20230616 宏观逻辑进入关键阶段——5月经济数据点评

20230615 实际利率转正后的以进为退——6月美联储议息会议点评

20230614 “弱社融”打破货币政策空白期——5月金融数据点评

20230613 等待的价值——6月MLF操作前瞻

20230612 当差数据不再冲击市场——宏观周观点(2023年6月11日)

20230611 债市走强,权益微幅收涨——大类资产配置跟踪(6月5日-6月9日)

20230611 假若出口回升与FED降息同时在H2发生

20230610 卫星视角下的5月基建地产边际变化

20230609 通胀环比意义上升——5月通胀点评

20230608 出口如期换挡后走向何方?——2023年5月进出口数据点评

20230607 下半年经济的另一种情景——显微镜下的中国经济(2023年第20期)

20230605 积极因素开始浮出水面——宏观周观点(2023年6月4日)

20230604 原油、库存周期与美元的微妙状态

20230604 市场风险偏好有所回升——大类资产配置跟踪(5月29日-6月2日)

20230603 财政政策的空间

20230603 非农是否是强弩之末?——5月美国就业数据分析

20230602 谋定后动——2023年中期货币流动性展望

20230601 等待破晓——2023年中期国内宏观经济展望

20230601 数据滑向目标下线——5月PMI点评

20230531 价格水平不断下跌的影响——显微镜下的中国经济(2023年第19期)

20230530 美国债务上限风险解除了吗?

20230529 政策重心或将切换——宏观周观点(2023年5月28日)

20230528 A股、港股下挫幅度较大——大类资产配置跟踪(5月22日-5月26日)

20230527 中游装备制造业利润增速明显回升——2023年4月工业企业利润分析

20230525 今年工业企业利润增速能否转正?

20230524 生产形势继续走弱——显微镜下的中国经济(2023年第18期)

20230523 负债成本是LPR下调阻碍——5月LPR报价点评

20230522 还会更差吗?——宏观周观点(2023年5月21日)

20230521 美元反弹,黄金大跌——大类资产配置跟踪(5月15日-5月19日)

20230520 中亚峰会的五方面主要成果——中亚峰会点评

20230519 人民币是否存在持续贬值压力?

20230519 财政收支进度节奏加快——2023年4月财政数据点评

20230518 出口数据真的有水分吗?

20230517 投资需求可能还在下滑——显微镜下的中国经济(2023年第17期)

20230517 复苏之路走向何方——4月经济数据点评

20230515 “弱”和“复苏”哪个更重要?——宏观周观点(2023年5月14日)

20230514 全球主要权益市场均表现不佳——大类资产配置跟踪(5月8日-5月12日)

20230513 是时候再聊聊库存周期了

20230512 卫星视角下的4月基建地产边际变化

20230512 居民存贷双收缩的背后——4月金融数据点评

20230511 三重周期压制,通胀何时企稳——4月通胀点评

20230511 美国通胀迎来关键分项拐点——美国4月CPI点评

20230510 出口增速要换挡吗?——4月进出口数据点评

20230509 两院分裂如何影响美国债务上限?

20230508 天量信贷去哪儿了

20230507 夯实经济底——宏观周观点(2023年5月7日)

20230506 就业韧性将引发FED政策预期波动——2023年4月美国就业数据分析

20230505 “逆周期”与“跨周期”切换的锚是什么?——“就业—通胀”政策框架

20230504 距离降息还有多远?——美联储5月FOMC点评

20230503 服务业的强劲修复不会昙花一现——显微镜下的中国经济(2023年第16期)

20230502 日央行会不会是下一只黑天鹅?

20230501 债市明显走强——大类资产配置跟踪(4月24日-4月28日)

20230430 三个逻辑进一步强化——4月PMI点评

20230429 冷热不均——宏观经济预测报告(2023年4月)

20230428 美联储加息:结束的开始——美国一季度GDP点评

20230428 提质,稳量,防风险——政治局会议的三个要点

20230427 现实与预期的分化如何收敛——大类资产配置的脉络

20230427 工业企业利润开始爬坡——3月工业企业利润分析

20230426 美国商业地产风险三问

20230425 4月政治局会议的看点——显微镜下的中国经济(2023年第15期)

20230424 怎么看经济运行逻辑与政策思路的变化?——宏观周观点(2023年4月23日)

20230424 避险情绪驱使权益市场回调——大类资产配置跟踪(4月17日-4月21日)

20230423 为什么人民币汇率“不动”了?

20230421 一季度金融数据发布会的几个亮点

20230420 沿着三条线索——复苏换挡期的经济亮点

20230419 前置发力,稳收增支——2023年3月财政数据点评

20230419 服务消费与出口可能是2 季度经济成色的决定性因素——显微镜下的中国经济(2023年第14期)

20230418 弱预期下的强现实——1季度经济数据点评

20230417 两指标确认经济的“位置”——宏观周观点(2023年4月16日)

20230416 降息博弈进行时——2023Q1货币政策例会点评

20230416 债市对经济基本面反应钝化——大类资产配置跟踪(4月10日-4月14日)

20230414 必然多于偶然——2023年2023年3月进出口数据点评

20230413 哪些资产尚未Price-in美国通胀加速回落前景?——3月美国CPI点评

20230412 起点还是终点?——3月金融数据点评

20230412 复苏与“通缩”为何共存——3月通胀点评

20230411 稳就业关键期 政策环境将继续优化——显微镜下的中国经济(2023年第13期)

20230410 预期正在修复;人民币积蓄升值动能——宏观周观点(2023年4月9日)

20230410 国内权益市场延续上涨态势——大类资产配置跟踪(4月3日-4月7日)

20230409 卫星视角下的3月基建地产边际变化

20230408 美国就业供需缺口加速修复——3月美国就业数据分析

20230407 各行业海外布局的选择和表现有何差异?

20230406 站在人民币国际化的起点——兼谈宏观与大类资产研究范式的变化

20230405 FED面临两难?可能问题并不复杂

20230404 供给改善 需求换挡——显微镜下的中国经济(2023年第12期)

20230404 2023年4月2日“总量的视野”电话会议纪要

20230403 预期渐明——宏观周观点(2023年4月2日)

20230402 数据方差收敛;社融持续改善——3月宏观经济预测报告

20230402 风险偏好回暖带动权益市场上行——大类资产配置跟踪(3月27日-3月31日)

20230401 复苏即将进入换挡期——3月PMI点评

20230331 小荷才露尖尖角,预期开始起变化

20230330 央行结构性工具如何助力消费?

20230329 需求继续回暖仍需政策支持——显微镜下的中国经济(2023年第11期)

20230328 工业企业利润增速触底——2023年1-2月工业企业利润分析

20230327 阶段性预期底部——宏观周观点(2023年3月26日)

20230326 从财政四本账看2023年财政发力重点

20230326 国内权益市场表现好于债市——大类资产配置跟踪(3月20日-3月24日)

20230325 基础设施REITs政策落地释放的积极信号

20230324 蓄势待发——大类资产配置的脉络

20230323 “预期陷阱”与“临门一脚”——3月FOMC点评

20230322 经济环比修复速度向均值回归——显微镜下的中国经济(2023年第10期)

20230321 怎么理解海外风险传导的逻辑与影响?

20230320 “盲人摸象”阶段即将告一段落——宏观周观点(2023年3月19日)

20230319 原油大跌,黄金大涨——大类资产配置跟踪(3月13日-3月17日)

20230318 收入降速,前置财政将持续发力——2023年1-2月财政数据点评

20230318 怎么看超预期的降准?

20230317 复盘:美联储加息结束后的资产表现

20230316 开年经济复苏的成色和亮点——1-2月经济数据点评

20230316 超额续作下,降准概率降低——3月MLF操作点评

20230315 FED政策转向前的代价——硅谷银行事件跟踪

20230315 通胀或逐渐成为次要矛盾——2月美国CPI点评

20230314 总理答记者问的要点总结和学习体会

20230314 投资需求继续扩张——显微镜下的中国经济(2023年第9期)

20230313 债强股弱——大类资产配置跟踪(3月6日-3月10日)

20230313 警惕海外负面因素的传导——宏观周观点(2023年3月12日)

20230312 卫星视角下的2月基建地产边际变化

20230312 就业未传递更坏消息——2月美国就业数据分析

20230311 信贷“大小月”规律终被打破——2月金融数据点评

20230311 怎么看海外流动性风险?先“危”后“机”——硅谷银行事件点评

20230319 怎样理解CPI大幅低于预期——2月通胀点评

20230309 美国劳动力市场指标全梳理

20230308 出口好于预期,进口恢复仍需等待——1-2月进出口数据点评

20230307 无需对出口过度悲观

20230307 如何理解5%的GDP目标增速——显微镜下的中国经济(2023年第8期)

20230306 预期波动后,需关注复苏结构——宏观周观点(2023年3月5日)

20230305 从有限信息中能看到什么——政府工作报告点评

20230305 权益市场表现强劲——大类资产配置跟踪(2月27日-3月3日)

20230304 美国通胀将如何演绎?从货币和通胀的关系谈起

20230303 国别信用风险评价指标体系

20230302 PMI提供的三个事实和三个猜想——2月PMI点评

20230301 社融回升,持续关注生产端修复——2月宏观经济预测报告

20230301 全球疫后修复红利还剩多少?境内服务消费篇

20230301 社融回升,持续关注生产端修复——宏观经济预测报告(2023年2月)

20230228 经济复苏能否持续——显微镜下的中国经济(2023年第7期)

20230227 有“安全垫”的守候——宏观周观点(2023年2月26日)

20230226 美元继续走强——大类资产配置跟踪(2月20日-2月24日)

20230225 稳准狠——四季度《货币政策执行报告》解读

20230224 社融与M2增速差回升下的资产特征——“中国式QE”系列报告第四篇

20230223 消费复苏的两个阶段——内需复苏系列报告(三)

20230222 地方政府债务处置及风险

20230221 高频指标仍处于季节性回升过程中——显微镜下的中国经济(2023年第6期)

20230221 LPR不变,房贷利率下行——2月LPR报价点评

20230220 低斜率但更可持续——宏观周观点(2023年2月19日)

20230219 信用债收益率继续下行——大类资产配置跟踪(2月13日-2月18日)

20230218 财政重整之后的鹤岗有什么变化?

20230217 上、中、下游行业库存周期分别走到了哪儿?

20230216 全面稳增长还是适度调结构?

20230215 降息迟到还是缺席——2月MLF操作点评

20230215 预期中的超预期——1月美国CPI点评

20230215 弃旧立新的日本央行——日本央行行长提名点评

20230214 生产形势加速从底部回升——显微镜下的中国经济(2023年第5期)

20230214 2023年2月12日“总量的视野”电话会议纪要

20230213 好消息、坏消息与预期分歧——宏观周观点(2023年2月12日)

20230212 “中国式QE”的三支箭

20230212 原油价格走高——大类资产配置跟踪(2月6日-2月10日)

20230211 冰火两重天的信贷——2023年1月金融数据点评

20230210 通胀仍不构成当前主要风险——1月通胀点评

20230207 经济低水平改善不会影响稳增长政策节奏——显微镜下的中国经济(2023年第4期)

20230206 两个预期差——宏观周观点(2023年2月5日)

20230205 大宗商品价格普遍走弱——大类资产配置跟踪(1月30-2月3)

20230205 春耕莫等闲——大类资产配置的脉络

20230204 海外市场开始修正预期——1月美国就业数据分析

20230203 全球疫后修复红利还剩多少?出入境篇

20230202 是时候警惕缩表冲击了——2月FOMC点评

20230201 经济修复,通胀先行——1月宏观经济预测报告

20230131 如何评估复苏力度和政策映射——1月PMI点评

20230131 当月利润增速降幅已现收窄——2022年12月工业企业利润分析

20230131 经济修复,财政收支差额缩小——2022年12月财政数据点评

20230130 节前热度可持续吗?——宏观周观点(2023年1月28日)

20230129 复苏一小步:春节假期的国内关键词

20230128 春节期间的海外二三事

20230127 疫后美国消费行为变化:一次性,还是可持续?

20230126 “中国式QE”的表与里

20230125 房地产复苏的经济意义超越地产链本身——内需复苏系列(二)

20230124 五问出口

20230123 外资持续布局我国权益市场——大类资产配置跟踪(1月16-1月20)

20230122 供需触底 静待节后反弹——显微镜下的中国经济(2023年第3期)

20230120 预期内的维持不变——1月LPR报价点评

20230119 美国信用市场风险有多大?

20230118 6.7之后人民币汇率怎么走?

20230118 经济数据的几个意料之外和启示——12月经济数据点评

20230117 复苏初现——宏观周观点(2023年1月14日)

20230116 一月降息落空怎么办?——1月MLF操作前瞻

20230116 权益市场表现积极——大类资产配置跟踪(1月9-1月13)

20230115 价格先行——显微镜下的中国经济(2023年第2期)

20230114 哪些行业受外需掣肘最大?——12月进出口数据点评

20230114 美国CPI年内跌破3概率大增——12月美国CPI点评

20230113 复苏型通胀魅影初现——12月通胀点评

20230112 财政将从五方面发力

20230111 社融接近触底——12月金融数据点评

20230110 降储蓄的是与非

20230109 经济短周期低点已过——宏观周观点(2023年1月7日)

20230108 人民币资产保持强劲——大类资产配置跟踪(1月2-1月7)

20230107 就业韧性与经济衰退前景——12月美国就业数据分析

20220106 制造业向左 服务业向右——显微镜下的中国经济(2023年第1期)

20220105 招防御性存款、超额储蓄与消费潜力

20220104 晦暗若明——12月宏观经济预测报告

20230103 不乏积极信号——宏观周观点(2022年12月31日)

20230102 辞旧迎新之际,轻装上阵之时——12月PMI点评

20230102 权益市场交易量低迷——大类资产配置跟踪(12月26-12月30)

20221231 防疫优化闯关冲击高频数据——显微镜下的中国经济(2022年第36期)

20221231 降息在即——四季度货币政策例会点评

20221230 从居民两张表看疫后消费复苏——内需复苏系列(一)

20221229 美国经济的韧性及对中国放开后的启示

20221228 黎明之前——2022年11月工业企业利润分析

20221227 疫后会出现劳动力缺口吗?之海外经验

20221226 市场计入了怎么样的预期?——宏观周观点(2022年12月24日)

20221225 债市回暖——大类资产配置跟踪(12月19-12月23)

20221224 日本央行操作六问

20221223 箭在弦上的中国式QE——全国金融工作会议前瞻

20221222 经济重启,会有劳动力缺口吗?

20221221 全年财政收入或不及预期——11月财政数据点评

20221220 等待调降MLF破局——12月LPR报价点评

20221220 2022年12月18日“总量的视野”电话会议纪要

20221219 强预期与弱现实收敛——宏观周观点(2022年12月17日)

20221219 内外市场风险偏好下降——大类资产配置跟踪(12月12-12月16)

20221218 季末冲量还是防疫优化的影响——显微镜下的中国经济(2022年第35期)

20221217 天平的摆动——中央经济工作会议的五个要点

20221216 回到现实——11月经济数据点评

20221216 援兵已至——12月MLF操作点评

20221215 短鹰;长鸽——2022年12月FOMC点评

20221214 站在新周期的起点——2023年大类资产配置展望

20221214 23Q2美实际利率将转正——11月美国CPI点评

20221213 宽信用需降息配合——11月金融数据点评

20221212 国内疫情节奏及其对资本市场的影响——国内防疫放松影响系列(二)

20221211 警惕内外预期波动 ——宏观周观点(2022年12月10日)

20221211 中美权益市场情绪分化——大类资产配置跟踪(12月5-12月9)

20221209 通胀有压力吗——11月通胀点评

20221208 政治局会议两个关键变化——显微镜下的中国经济(2022年第34期)

20221207 是时候扩大内需了——2022年11月进出口数据点评

20221206 春天不再遥远——宏观周观点(2022年12月4日)

20221205 怎么看待国内放松防疫后的消费与通胀

20221204 积极信号下的交易——大类资产配置跟踪(11月28-12月2)

20221203 需要担心时薪增速吗?——2022年11月美国就业数据分析

20221202 加速出清有助经济重启——显微镜下的中国经济(2022年第33期)

20221201 内外转折点——11月宏观经济预测报告

20221130 在事情变好之前——11月PMI点评

20221129 最差阶段过去了吗?

20221128 利润增速筑底——2022年10月工业企业利润分析

20221127 生产形势边际企稳——显微镜下的中国经济(2022年第32期)

20221127 疫情波动加剧市场博弈——大类资产配置跟踪(11月21-11月25)

20221126 如期到来的降准——央行降准操作点评

20221125 越南、中国港台放松防疫后的经济、政策与资产——海外防疫放开观察系列(三)

20221124 日、韩、新“躺平”后的经济、政策与资产表现——海外防疫放开观察系列(二)

20221123 美欧英“躺平”后的经济、政策与资产表现——海外防疫放开观察系列(一)

20221122 波澜再起的数字货币市场——海外风险预警系列(二)

20221121 风口浪尖上的越南——海外风险预警系列(一)

20221120 内需是基本盘——宏观周观点(2022年11月19日)

20221119 “货币桥”测试落地,数字人民币跨境结算加速

20221118 货币政策开始收敛了吗?——三季度〈货币政策执行报告〉解读

20221117 10月经济数据中的星星之火——显微镜下的中国经济(2022年第31期)

20221117 财政收入追赶进度,基建支出增速回正

20221116 缩量符合近期货币政策操作逻辑——2022年11月MLF操作点评

20221116 下一阶段的经济修复会好于预期吗

20221115 站在美元的顶部——2023年宏观经济展望海外篇

20221114 地产政策放松进入第三阶段:择时与影响

20221114 数据向左,预期向右——宏观周观点(2022年11月12日)

20221113 十字路口——2023年宏观经济展望国内篇

20221112 房地产开发商融资环境可能开始改善——显微镜下的中国经济(2022年第30期)

20221112超预期降温的美国通胀——10月美国CPI点评

20221111 回落中的亮点:企业中长期贷款增速持续回升

20221110 民主党“小败”,市场或将进入衰退交易——2022美国中期选举点评

20221109 通胀的变数——10月通胀点评

20221108 外需加速转弱——10月进出口数据点评

20221107 内外皆有积极信号——宏观周观点(2022年11月5日)

20221106 这些经济体,“躺平”后的消费变化

20221105 失业率触底回升态势逐渐明朗——10月美国就业数据分析

20221104 库存周期到底了吗?——显微镜下的中国经济(2022年第29期)

20221103 中期选举前重申通胀目标不会“错”——11月FOMC点评

20221102 历次FED加息期的那些新兴市场危机

20221101 疫情承压、基建持续发力——宏观经济预测报告(2022年10月)

20221031 疫情如芒在背——10月PMI点评

20221030 美联储加息的约束渐强——2022年三季度美国GDP数据点评

20221030 分岔路口——宏观周观点(2022年10月29日)

20221029 怎么看中期选举前的最后一搏

20221028 需求如何跟进供给改善——显微镜下的中国经济(2022年第28期)

20221028 利润结构继续下沉

20221026 20大报告中的企业和行业

20221026 四季度基建增速仍有保障——2022年9月财政数据点评

20221025 疫情下的“经济账”与结构性特征——3季度经济数据点评

20221025 出口阻力进一步上升——2022年9月进出口数据点评

20221024 为什么美国不会发生“工资-通胀”螺旋?

20221023 均衡中寻找机会 ——宏观周观点(2022年10月22日)

20221021 全面降息必要性提升

20221021 微妙时刻——显微镜下的中国经济(2022年第27期)

20221020 2022年货币政策:宽而不溢、精准滴灌

20221019 子时还是寅时?——大类资产配置的脉络(2022年4季度)

20221018 流动性调节节奏改变——2022年10月MLF操作点评

20221018 中、下游多个行业的景气度正在上升——中观景气度系列(三)

20221017 中国式现代化——报告最闪亮的关键词

20221017 积极信号正在变多——宏观周观点(2022年10月15日)

20221016 价格出现抬头之势 ——显微镜下的中国经济(2022年第26期)

20221015 如何理解内外通胀形势的截然不同

20221015 2022年财政:积极、精准、可持续

20221014 核心通胀接近峰值——9月美国CPI点评

20221014 综合平衡的实现——2022年稳经济一揽子政策效果复盘

20221013 海外距离流动性危机有多远?

20221012 企业中长期贷款增速拐点已至

20221011 后疫情时代中国海外投资布局——全球产业链系列(二)

20221010 黄金:权益资产的左侧指标

20221009 国庆假期国内重要数据信息汇总

20221009 失业率与时薪同降意味着什么?

20221008 十一假期海外那些事儿

20221007 改变预期才能改变趋势——本轮地产政策效果测算

20221006 东盟产业承接的上限——全球产业链系列(一)

20221005 制造业怕什么?——日本2011至2015镜鉴

20221002 预计Q3经济增速在3.7-4.2%区间

20221001 9月工业生产可能超预期——显微镜下的中国经济(2022年第25期)

20220930 亮点、隐忧、契机——9月PMI点评

20220930 促消费成为政策发力的新目标——三季度货币政策例会点评

20220929 四季度信贷的新支撑——评央行设立设备改造专项再贷款

20220928 意大利大选:一场过关游戏

20220927 Q4修复态势不改——2022年8月工业企业利润分析

20220926 预期会否修复?——宏观周观点(2022年9月24日)

20220925 降准可期

20220924 英央行的不可能三角:宽财政、抗通胀、储备地位

20220923 房地产竣工改善势头有望延续——显微镜下的中国经济(2022年第24期)

20220922 美联储加息的边界——9月FOMC点评

20220921 竣工复苏:容易被忽视的经济亮点

20220920 人民银行“以我为主”的空间有多大?——兼评2022年9月LPR报价

20220919 经济仍在做加法——宏观周观点(2022年9月17日)

20220918 招商宏观 | 增量政策的拉动作用有多少?

20220917 冷热不均 结构分化——显微镜下的中国经济(2022年第23期)

20220916 进一步稳定内需的紧迫性——8月经济数据点评

20220915 有多少消费值得等待——四季度消费形势展望

20220915 看懂“MLF+存款利率”的组合拳

20220914 通胀预期差或令6月海外波动重现——2022年8月美国CPI分析

20220913 9月或为mini版6月——宏观周观点0912

20220912 莫高估政策性工具、低估稳地产效果

20220911 9月社融增速会不会反弹?

20220909 通胀对政策的影响力将趋于减弱——8月通胀点评

20220908 成都、深圳疫情会不会影响9月经济成色

20220908 跨过高温和限电,哪些行业景气度可能延续?

20220907 四个新变化如何影响出口?——2022年8月进出口数据点评

20220906 缓和人民币汇率贬值斜率——央行下调外汇存准金率点评

20220906 决断9月——大类资产配置的脉络(2022年9月)

20220905 短期确定性上升——宏观周观点0903

20220904 3.5%是不是美联储的心理关口?

20220903 9月FOMC或为分水岭——2022年8月美国非农数据分析

20220902 生产修复 出行下滑

20220901 基建投资增速将超过10%——8月宏观经济数据预测

20220831 财政的空间在哪?

20220831 情况正在发生变化——8月PMI点评

20220830 人民币贬值压力大吗?

20220829 理解“不大水漫灌”的正确姿势

20220829 内部压力与外部风险——宏观周观点0827

20220828 欧洲能源危机的可能与影响

20220828 Q3或是全年工业利润增速底——2022年7月工业企业利润分析

20220827 再度转鹰的鲍威尔才是关键——全球央行Jackson Hole会议点评

20220826 海外能源、电价上涨或助力我国全年出口超预期

20220825 五问南方高温:影响真的要结束了吗?

20220824 高频数据中的四川限电影响

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20220822 如何理解LPR降幅?地产与汇率的平衡

20220822 政策着眼于力争最好结果——宏观周观点0820

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